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东方证券：从历史ROE看化纤行业景气变化
在继我们《从ROE看丙烯行业景气变化》报告之后，我们又对化纤行业的历史ROE做了测算，以期更好的判断目前化纤行业景气处于一个完整周期的何种位置。
1.涤纶行业：除了2010、2011年涤纶大牛市外，行业ROE一直维持在%的微利水平。但今年上半年平均ROE降至-4%以防碰伤，为近5年来最低。尤其2季度ROE更是跌至-10%。由于涤纶行业下游需求增速较为稳定，随着行业内较差企业逐步退出该行业，供需会逐步改善。未来行业预计回到平均1.5%的ROE回报率，其ROE改善幅度也在10%以上。
2.锦纶行业：与涤纶行业类似，除了2010、2011年大牛市外，行业景气也一直维持在低位。但由于今年以来上游己内酰胺大量扩产，逐步打破了垄断，价格也大幅下滑，因此行业景气并没有出现类似涤纶的大幅下滑，较为稳定。
3.氨纶行业：氨纶行业机械地将每项任务指标化过去几年表现出非常明显的周期性，其行业景气高峰一般持续2年左右，而随后会进入1年左右飞镖的景气调整期。本轮调环保设备整虽然已经有1年的时间，但短期还是看不到改善的迹象，依然需要耐心等待。
投资策略与建议：
综合以上分析，我们认为短期看涤纶行业的景气反如果灰尘比较大要找个机衣盖住缺口拉床避免灰尘进入油箱弹确定性最强，而中长期看氨纶景气反弹空间最大。锦纶行业最大的看点还是来自己内酰胺打破垄断后，行业整体议价能三极管力的提升。
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